“La economía francesa está aguantando mejor de lo esperado”, dijo el gobernador de la Banque de France

La Cruz : ¿Qué debemos esperar en los próximos años?

François Villeroy de Galhau: La economía francesa debería pasar por tres fases distintas: una resistencia mejor de lo esperado en 2022, una fuerte desaceleración en 2023 y una recuperación en 2024. Estabilidad este año, porque los franceses todavía quieren consumir y las empresas continúan invirtiendo, con un fuerte mercado de trabajo.

En campo, nuestras encuestas muestran que los líderes empresariales son más castigados por problemas de abastecimiento, por dificultades en el reclutamiento y suministro, que por falta de demanda y pedidos.

¿El escenario de recesión está fuera de discusión?

Sr. FV: La economía europea deberá sufrir el próximo año los efectos de la guerra en Ucrania y la paralización de las entregas de gas ruso. Por lo tanto, vemos un rango de pronósticos para 2023, desde un crecimiento positivo muy débil hasta un crecimiento negativo muy débil. En cualquier caso, no prevemos un escenario catastrófico comparable a la recesión post-Covid. Si llega una recesión, será limitada y temporal, con un fuerte repunte en 2024.

como predeciren este entorno incierto?

Sr. FV: El ejercicio es difícil, así que esta vez ofrecemos un conjunto. Pero en la historia económica, los árboles nunca se elevan hasta el cielo: incluso si la guerra continúa, lamentablemente, los precios de la energía inevitablemente terminarán o incluso caerán. Esto es lo que estamos viendo con el petróleo, y lo que debería pasar con el gas, si Europa diversifica adecuadamente sus suministros y acelera la sobriedad energética.

¿Cree que no habrá un ciclo inflacionario, en el que el aumento de los precios lleve a un aumento de los salarios, etc.?

Sr. FV: Los salarios están aumentando legítimamente, pero no vemos una espiral en este momento. En cuanto a la inflación, estamos especialmente atentos a su parte “subyacente”, excluida la energía, y por tanto general en bienes y servicios: ya supera el 4% en Francia y Europa, y es sobre todo de lo que los bancos centrales no deberían desprenderse e insistir. en.

Una inflación demasiado alta persistente no solo será un veneno social para los hogares, sino que también será un veneno económico, lo que hará que el entorno sea más incierto y, por lo tanto, inhibirá la inversión y el crecimiento. Cuando reaccionamos, actuamos con más fuerza.

¿No tarda el BCE en subir sus tipos unos meses después que la Fed?

Sr. FV: Algunos nos critican por actuar con demasiada fuerza a riesgo de ralentizar el crecimiento, otros por actuar demasiado tarde: ¡nuestra reacción, por lo tanto, parece proporcional! La invasión de Rusia a Ucrania fue inesperada.

Para Estados Unidos, la inflación sin energía es más alta allí y el mercado laboral es más ajustado. Vamos en la misma dirección que la Fed estadounidense, pero con un ritmo y un nivel que pueden ser diferentes. Y estamos firmemente comprometidos a reducir la inflación al 2% en los próximos dos o tres años.

¿Cómo distribuir el esfuerzo entre el Estado, las empresas y los hogares?

Sr. FV: Durante la crisis del Covid-19, el Estado asumió todos los costos. Hoy, ese “cueste lo que cueste” ya no se justifica. Primero, porque el shock no es del mismo tamaño -en 2020, el PIB cayó un 8%-, luego porque la crisis actual se refleja esencialmente en un problema de oferta, que no se puede resolver con políticas fiscales y monetarias que apoyen la demanda. Además, la deuda pública ahora es más cara con las tasas al alza.

Con el escudo tarifario, el Estado sigue tomando una gran parte de los costos adicionales de energía; pero es razonable que las empresas y los hogares también se lleven, si es justo, una parte del esfuerzo. Esta contribución es relativamente pequeña: esperamos que los márgenes corporativos, que alcanzaron máximos históricos el año pasado, vuelvan a sus niveles anteriores a la COVID-19. En cuanto al poder adquisitivo de los hogares, tras un descenso del -0,5 % este año, debería estabilizarse en 2023 y volver a subir con fuerza en 2024.

Sin embargo, algunos franceses se ven más afectados que otros… Es por eso que la ayuda debe ser focalizada y ser lo más temporal posible, para limitar el costo total. Si hoy tenemos razón al hablar de las desigualdades creadas por la inflación, también hay que decir que, al aumentar la deuda, también estamos aumentando las desigualdades frente a las generaciones futuras.

¿En qué estado saldrán las finanzas públicas de esta nueva crisis?

Sr. FV: A veces circula la idea de que la inflación será beneficiosa para las finanzas públicas. Esto está mal. Cierto, la inflación trae dinero al Estado, porque aumenta la recaudación fiscal, pero también es costosa en términos de gasto, a fortiori con el escudo arancelario.

Además, los mercados y los prestamistas no están ciegos a la inflación. Hacen que los Estados paguen por esta incertidumbre, a través de costosas primas de riesgo. Por tanto, sigue siendo necesario poner en marcha una estrategia de reducción de la deuda, que debería ser gradual. De lo contrario, no podremos financiar proyectos futuros, y especialmente la transición energética.

Para ello, ¿es importante la reforma de las pensiones?

Sr. FV: Esta pregunta es materia de debate político. Pero esto es parte de una cuestión más amplia: ¿cómo “fortalecer” nuestra capacidad de hacer más y mejor en Francia? Por lo tanto, podemos aumentar el crecimiento y reducir la inflación. ¡Necesitamos salir de esta paradoja francesa que significa que ambos tenemos una tasa de desempleo que sigue siendo muy alta y dificultades de contratación que están frenando al 57% de las empresas! Al cambiar las pensiones, podemos tener más habilidades para las personas mayores en las empresas.

Pero esta reforma debe ser justa y alentar a las empresas a reconocer mejor el lugar de las personas mayores en el lugar de trabajo. Tampoco debería oscurecer otra prioridad: mejorar las oportunidades de los jóvenes a través de la escolarización y la educación. En Francia, el 12% de los jóvenes no tienen formación ni trabajo: esta es la desigualdad más grave. Estos cambios dependen solo de nosotros y de nuestro trabajo: sepamos actuar juntos. En la fuerte incertidumbre actual, Francia y Europa tienen más activos de los que creen.

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El plan de pensiones excedentes… por ahora

Se espera que el crecimiento alcance el 2,6% en 2022, según las previsiones publicadas el jueves 15 de septiembre por la Banque de France.

Para 2023, debido a la extrema incertidumbre, el banco central publicó un rango entre -0,5 y 0,8%, con una recuperación esperada en 2024 (+1,8%).

Se espera que la inflación esté entre 4.2 y 6.9% en 2023, antes de caer al 2,7% en 2024.

Después de alcanzar un punto bajo a principios de 2022 (7,2%), la tasa de desempleo debería aumentar ligeramente para estabilizarse en torno al 8% en 2024.

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