¿Qué sería de la deuda pública francesa sin los paraísos fiscales? | La economía fuera de la Torre de Marfil | miguel laine

Desde finales de la década de 1980, los accionistas han ganado poder económico: los flujos financieros se han desregulado, los gerentes buscan satisfacerlos dándoles una compensación más allá de lo esperado, y los gobiernos del planeta están envueltos en una intensa competencia para atraerlos a un impuesto favorable. sistema. La forma agravada de esta competencia es la existencia de paraísos fiscales. Tres criterios los definen, según la OCDE: 1) una tasa impositiva muy baja o incluso nula, 2) la opacidad (mantienen el secreto bancario), 3) la protección de datos personales (no revelan la identidad de los accionistas de los entidades). En otras palabras, la razón de ser de los paraísos fiscales es servir mejor a los intereses de los accionistas. Su existencia sólo tiene sentido si además existen zonas donde la tributación es más elevada. Luego, desvían recursos que deberían ser suyos acomodando a empresas y hogares que desean eludir los impuestos. De esta forma, los parásitos fiscales drenan los ingresos públicos de países como Francia que son culpables de alinearse menos que otros a las exigencias de los nuevos amos del juego.

Por lo tanto, busco evaluar el impacto en las finanzas públicas francesas de la presencia de estos parásitos. Para ello me basé en los muy completos trabajos de Gabriel Zucman[1]. Estimo, año tras año, la pérdida de ingresos por evasión fiscal en estos rubros. Este término incluye tanto el fraude, ilegal, como la optimización, legal. Este último consiste en explotar los vacíos legales de varias leyes así como la libertad de movimiento de capitales para reducir el monto de los impuestos. Por fuerza de las circunstancias, por el estado actual de los datos, necesariamente incompletos, son necesarias algunas hipótesis. En primer lugar, el trabajo de Zucman se refiere a los años 2015 y 2016. Muestran, en particular, que Francia está perdiendo el 21 % de los ingresos del impuesto sobre la renta de las empresas debido a los parásitos fiscales. He extendido esta estimación al período 1990-2021. ¿Por qué estas fechas? Desde 1990 marca la entrada en vigor, prevista por el Acta Única, de un mercado de capitales unificado y liberalizado a escala europea. Los hogares y las empresas son más libres que nunca para mover su capital. Además, poco a poco, algunos países europeos se están convirtiendo en paraísos fiscales. Irlanda, Luxemburgo (ya en este camino) y los Países Bajos se encuentran entre los principales de clase mundial. Desafortunadamente, solo puedo extrapolar los resultados de Zucman a otros años. A medida que la evasión fiscal aumenta con el tiempo, esto conduce a una subestimación de las pérdidas fiscales en el período 2017-2021 y una sobrestimación de las mismas en el resto. Sin embargo, no estoy evaluando el efecto antes de 1990. Sin embargo, el escape existía antes de esa fecha. Nuestro vecino suizo, en particular, se ha especializado durante mucho tiempo en evitar capitales de las autoridades fiscales francesas. En general, es difícil saber si al final hay una sobreestimación o una subestimación. Estoy feliz de elegir un enfoque cauteloso al no cambiar las tasas de interés aplicadas anteriormente a la deuda pública. Sin embargo, es razonable suponer que si la deuda es menor, las tasas de interés también serán menores. Cuando un préstamo es menos riesgoso, los prestamistas acuerdan bajar el alquiler. La evaluación no es perfecta. Esto no debe tomarse al pie de la letra. Sólo sirve para establecer órdenes de magnitud, necesariamente aproximados. Los resultados obtenidos son interesantes. El siguiente gráfico compara el déficit público histórico y el saldo presupuestario en ausencia de paraísos fiscales.

Vemos que, al margen de las crisis financieras (1992-1995, 2001-2003 y 2008-2011) y la pandemia del Covid, los déficits públicos han sido razonables. Una crisis quita beneficios, porque las empresas obtienen menos beneficios y los hogares, que suelen estar más desempleados, tienen menos ingresos y consumen menos. Sin embargo, los impuestos se basan en los ingresos, la renta y el consumo (IVA, impuesto a la gasolina). Pero también requiere gastos adicionales, para compensar a quienes han perdido sus empleos o apoyar a las empresas en dificultades.

¿Cuál sería la deuda pública si no existieran los paraísos fiscales? El siguiente gráfico compara la deuda pública sin ingeniería financiera y la deuda pública que tendríamos sin los paraísos fiscales (en puntos de PIB). De hecho, hay una diferencia entre el déficit público y la variación de la deuda pública: para pasar del primero al segundo, es necesario combinar, en particular, operaciones financieras estrictas, por ejemplo, la compra de acciones o títulos de deuda por parte del Estado. que no estén motivados por la financiación de dicho déficit. Como estas operaciones solo responden a una lógica puramente financiera, no las incluí en el cálculo para medir solo el efecto de la evasión fiscal sobre los parásitos fiscales. No obstante, tenga en cuenta que el impacto acumulado de estas operaciones de ingeniería asciende, en 2021, a 186.800 millones de euros. Es decir, la deuda pública se encuentra actualmente por encima de este monto por razones ajenas a la política económica. Finalmente, reestimé el PIB al alza, ya que los ingresos declarados en paraísos fiscales se registran en las cuentas nacionales como importaciones. De hecho, se trata de servicios oficiales facturados en estos paraísos fiscales a personas jurídicas francesas. Por ser un gravamen, reduce los beneficios declarados en Francia para incrementarlos en paraísos fiscales, donde tributarán a un tipo más reducido. Como con cualquier importación, estos “servicios” se restan del PIB. Sin embargo, el peso de la deuda pública está relacionado, por convención, con la capacidad de la economía para soportarla, es decir, el PIB. Es por eso que tuvo que ser reexaminado.

La deuda pública

Destacan cuatro observaciones. Los paraísos fiscales cuestan a nuestro país 1.065 millones de euros. En otras palabras, sin ellos, la deuda pública francesa sería inferior a esta cantidad. Antes de la pandemia, eso significa que en 2019, la deuda pública francesa será del 51,5%. La evasión fiscal en los paraísos fiscales es responsable de alrededor del 46% de la deuda pública total en Francia a esta fecha. Entre crisis financieras, la deuda tiende a disminuir o estancarse. Si no fuera por la disposición de hogares y empresas a evitar impuestos fuera de nuestras fronteras, las finanzas públicas estarían perfectamente sanas. Vivir en el estado parece razonable. Entre 2011, cuando la deuda así calculada alcanzó el 48% del PIB, y 2019, el aumento es pequeño: 3,5%. Entre 1995 y 2008, la caída de la deuda pública fue de aproximadamente 9,8% del PIB. Finalmente, los picos de crecimiento se deben claramente a las grandes crisis financieras de 1993 y 2008, así como a los encarcelamientos relacionados con la pandemia. Sin ella, el estado de las finanzas públicas no es motivo de preocupación.

Dado que la deuda pública será menor, es razonable suponer que las tasas de interés también serán menores. Si aplicamos los tipos alemanes desde 1999 hasta la actualidad, dado que nuestra deuda es equiparable al nivel de nuestro vecino, la deuda pública francesa será 10 puntos del PIB inferior, es decir, un 41,4% en 2019.

Surge en nuestras mentes la duda: ¿y si, además, el impacto de las crisis financieras hubiera equilibrado las finanzas públicas sin ellas? En otras palabras, ¿y si el estado degradado de nuestras finanzas públicas se debe únicamente a la financiarización (evasión fiscal por paraísos fiscales y crisis financieras)? Esto es lo que traté de averiguar mediante la realización de cálculos simples. Para calcular el PIB en ausencia de crisis, me basé en las estimaciones de crecimiento potencial de la OCDE[2]. Luego reemplazo el PIB histórico con el PIB potencial durante los tres años, el comienzo de la crisis y los tres años posteriores. En cuanto al saldo presupuestario, realicé una extensión simple de la tendencia de aumento de la inflación durante el mismo período. Por supuesto, la estimación está lejos de ser perfecta, especialmente porque los efectos de las crisis van más allá. Sin embargo, me parece que es mejor que un cálculo basado en un modelo teórico, porque cualquier teoría es cuestionable, seguramente empañará el resultado. La estimación así obtenida es muy conservadora. Nuevamente, esto es cuestión de tener órdenes de magnitud aproximados, pero da una buena idea de lo que estamos tratando de medir. El siguiente gráfico sigue la evolución de la deuda pública.

Consecuencias de la financiarización

Sin la evasión fiscal y las crisis financieras, la deuda pública habría sido de alrededor del 12 % del PIB en 2019. El grave estado de nuestras finanzas parece ser en gran medida el resultado de la toma del poder económico por parte de los accionistas.

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