La economía francesa está experimentando una bolsa de aire antes del pico de inflación a principios de 2023

Pronosticar es un arte difícil. En el contexto actual de tensiones geopolíticas, crisis energética y alta inflación, es aún más complicado de lo habitual. Prueba de ello es que mientras el Banque de France estimaba que el cierre del año sería mejor de lo esperado con un incremento del PIB del 0,1% en el último trimestre, el INSEE revisó a la baja su previsión. .

En su informe económico de fin de año publicado el jueves, el instituto de estadística espera que la actividad disminuya un 0,2% con el tiempo y no un crecimiento cero. En última instancia, la economía de Francia crecerá un 2,5 % en 2022, o un 0,2 % menos de lo que esperaba Bercy.

Esta revisión se explica en gran medida por las dificultades productivas de la industria. Solo, la disminución de la producción de electricidad asociada con las operaciones de mantenimiento en las centrales nucleares le costará a Francia 0,4 puntos del PIB este año, según el INSEE. A esto se suman los efectos de la subida de los precios del gas y la electricidad en las industrias intensivas en energía, así como el impacto de las huelgas en refinerías en octubre.

Hacia fines de año, el consumo de los hogares, el motor tradicional del crecimiento, también debería caer con fuerza (-0,7%). Un mal dato asociado a una reducción de las compras de bienes, pero también a una reducción del consumo energético “por las suaves temperaturas de octubre-noviembre y los ajustes de comportamiento ante las subidas de precios”, refiere el INSEE.

“Ni un descanso, ni siquiera un contratiempo técnico”

Para Julien Pouget, economista jefe del Instituto, la bolsa de aire de fin de año es, sin embargo, una simple “flacidez”. “Ni un quiebre, ni siquiera una recesión técnica, ya que no esperamos dos trimestres seguidos a la baja”, dijo.

Desde principios de 2023, la actividad debería aumentar nuevamente: debería crecer un modesto 0,1% en los primeros tres meses del año, luego un 0,3% en el segundo trimestre. Una tasa ciertamente más sólida pero que, con una proyección de crecimiento estimada a mediados de 2023 en un +0,4%, debilita la previsión del Gobierno. Para lograr un crecimiento del 1% el año que viene como incluyó Bercy en su presupuesto, el PIB tendría que aumentar un 0,8% en el tercer y cuarto trimestre, según cálculos del INSEE. Lo cual parece difícil, pero apenas mueve al Ministerio de Economía. “No vemos ninguna razón para desviarnos de nuestro escenario, que se basa en un repunte económico a medida que la crisis energética disminuye”, dijo uno de Bercy.

La inflación alcanzó un máximo del 7% en enero y febrero

Sin embargo, las tensiones energéticas siguen lastrando el inicio de 2023. Según una encuesta realizada por el Insee entre empresas, el aumento de los precios de la electricidad y el gas provocará un descenso del 1,5% en la producción industrial. Se sabe que el instituto de estadística no mantuvo la hipótesis de deslastre de carga en su pronóstico. Además, la inversión será perezosa. Por su parte, el consumo de los hogares debería volver a subir, pero débilmente (+0,4% en el 1T, luego +0,2%).

Y por una buena razón, los primeros meses de 2023 estarán marcados por una inflación creciente. Previsto en el 6,6% en diciembre -contra el 6,2% en noviembre-, el aumento de los precios debería alcanzar el 7% en enero y febrero próximos, impulsado por el efecto mecánico del fin de la rebaja en la bomba y la recalibración del escudo de la tarifa (con un incremento del 15% en el precio del gas y la electricidad). A partir de marzo, sin embargo, la inflación debería descender hasta el 5,5% interanual en junio, principalmente por los “efectos de base”.

Guardar o consumir

En estas condiciones, el INSEE estima que sin nuevas medidas de apoyo, el poder adquisitivo por unidad de consumo disminuirá un 1,2% en el primer trimestre y luego un 0,5% en el segundo. Esto, luego de un descenso de 0,6% a lo largo de 2022 pese a un repunte en la segunda mitad del año por efecto del dinamismo salarial, revaluaciones de beneficios sociales y la eliminación de algunos cobros (cuota audiovisual que licencia). Sin embargo, los hogares pueden echar mano de sus ahorros para apoyar su consumo. Al no poder gastar al final del año, los franceses pueden preferir ahorrar. A finales de 2022, la tasa de ahorro debería coquetear con el 18% de la renta disponible, es decir, 2,3 puntos más que antes de la crisis sanitaria.