los cinco hotspots para ver en 2023

Un gran conflicto a las puertas de Europa, una inflación que no se veía desde hace décadas, un endurecimiento de la política monetaria, una ralentización del crecimiento, una crisis energética desestabilizadora… En unos meses, la economía europea atravesará una serie de sobresaltos extraordinarios. Tras una grave crisis sanitaria y reiteradas detenciones, la zona euro deberá afrontar enormes retos en 2023.

En el corto plazo, la llegada de temperaturas bajo cero en todo el continente está ejerciendo presión sobre los suministros de energía ya afectados por los cierres de grifos de gas rusos y fallas en el sistema eléctrico. A más largo plazo, un aumento de los eventos climáticos extremos como el de 2022 obligará a los Estados a acelerar su transición energética y reducir su dependencia de los combustibles fósiles. En este convulso contexto, la economía del Viejo Continente lucha por financiar las inversiones necesarias para la descarbonización de su industria. Extender la guerra en Ucrania hasta 2023 corre el riesgo de dejar esta importante transición ecológica en un segundo plano. Una mirada retrospectiva a cinco puntos críticos para observar en 2023.

1 – 2023, ¿el año de la recesión?

La onda expansiva del conflicto en Ucrania sigue repercutiendo en todos los sectores de la economía europea. Más expuesta que Estados Unidos, la actividad en el Viejo Continente se estaba agotando. Y podría caer bruscamente en 2023 a solo un 0,3% frente al 3,1% en la zona euro en 2022 según las últimas previsiones de la Comisión Europea. En Europa, esperamos una fuerte desaceleración o incluso una contracción en 2023. Podría haber dos trimestres negativos consecutivos seguidos de un invierno difícil”. Explique Bruno por Moura Fernándezjefe de investigaciones macroeconómicas de Coface, entrevistado por La galeria.

En Alemania, los motores del modelo industrial, muy dependiente de la energía rusa, se quedaron sin combustible. El fuerte recorte de las importaciones de energía sumió a la industria alemana en una profunda miseria, arrastrando a muchos otros sectores a su paso. Como resultado, el producto interior bruto podría caer hasta el -0,6% en 2023 según las últimas cifras de la Comisión Europea. En Italia, la situación económica no es mejor. El crecimiento del PIB puede estancarse el próximo año, cayendo del 3,8% al 0,3%.

Después de un fuerte repunte pospandemia, la economía de la península está sufriendo una profunda agitación alimentada por problemas más profundos de baja productividad y envejecimiento de la población. Aún en el sur de Europa, a España le está yendo ligeramente mejor que a las otras grandes potencias de la zona euro. El PIB podría acelerarse un 1% en 2023 frente al 4,5% en 2022. El levantamiento de las restricciones sanitarias permitió que el turismo, motor de la actividad hispana, volviera a crecer. Además, su menor dependencia de los combustibles fósiles rusos parece permitir que el tejido productivo limite los daños. En Francia, la Banque de France cuenta con su último pronóstico de invierno de un crecimiento del PIB de solo 0,3% el próximo año frente al 2,6% en 2022.

2 – En la zona euro, la inflación debería marcar época en 2023

El estallido del conflicto en Ucrania ha reavivado los temores de inflación a largo plazo. Es probable que la presión sobre los precios continúe en 2023. A mediados de diciembre, el Banco Central Europeo (BCE) esperaba una inflación del 6,3% en 2023 después del 8,4% en 2022 en la última actualización de sus proyecciones. No obstante, cabe señalar que la inflación ha comenzado a desacelerarse en la unión monetaria, situándose en el 10,1% en noviembre frente al 10,6% en octubre. En la eurozona, se espera que la inflación sea del 8,1 % en 2022 y del 6 % en 2023. Sigue siendo muy alta en Francia y España, e incluso más alta en Alemania e Italia”. dijo el economista de Coface.

El índice de precios no debería volver a su objetivo del 2% hasta 2025. En la primera mitad de 2023, la inflación en la zona euro aún puede marcar el tiempo, especialmente debido a algunas medidas de apoyo implementadas en Alemania, por ejemplo. Berlín planea implementar un escudo arancelario a partir del próximo enero que debería proteger tanto a los hogares como a las empresas. El techo de los precios de la electricidad debería extenderse hasta abril de 2024. Debería aplicarse al 80% del consumo de gas para los hogares y al 70% para las empresas según el INSEE. Bruselas espera una desaceleración en el índice de precios al 7,5% el próximo año frente al 8,8% en 2022 al otro lado del Rin.

En Francia, el endurecimiento del escudo arancelario a partir del próximo enero podría hacer subir la inflación hasta el 6% (índice IPCA que utiliza Eurostat para hacer las comparaciones europeas) según el Banque de France. “La inflación de los alimentos se convierte en el motor de los aumentos generales de los precios a medida que los precios del petróleo se ralentizan debido a su caída hacia fines de 2022. Por otro lado, los precios de la energía pueden comenzar a subir nuevamente con el fin del reembolso del combustible y un escudo arancelario más alto”. , declaró Olivier Simon de Insee, en una rueda de prensa reciente.

La inflación puede detenerse en la primavera debido a este efecto específico. Este efecto base significa que los precios continúan subiendo pero a un ritmo más lento que un año antes. En otras grandes potencias, la inflación debería permanecer en niveles elevados. Italia debería registrar una caída de la inflación al 6,6 % en 2023 después del 8,7 % en 2022 según la Comisión Europea.

En cuanto a España, el índice general de precios debería marcar el tiempo, descendiendo del 8,5% al ​​4,7% entre 2022 y 2023 según las últimas previsiones de Bruselas. En definitiva, la guerra de Ucrania podría sacar a la unión monetaria del régimen de baja inflación registrado desde la introducción del euro a principios de 2000. Además, la zona de libre comercio podría verse afectada de forma permanente por la recomposición geopolítica en curso, que sumirá en la pobreza el modelo de globalización que baja los precios. A esto se suma el calentamiento global y la transición energética, que pueden seguir empujando al alza el índice de precios.

Para Christine Lagarde (BCE), aún no se ha alcanzado el pico de inflación en Europa

3 – Hacia un aumento del paro en 2023

La prevalencia de las crisis en los últimos años ha revertido las cifras del mercado laboral. Después de los primeros cierres, los temores de desempleo masivo finalmente desaparecieron en todo el continente europeo. Diversos mecanismos de actividad parcial aplicados en un gran número de países han permitido limitar el daño al permitir recuperar los ahorros cuando se eliminan las restricciones sanitarias. Tras un mínimo en 2022 del 6,8 %, la tasa de desempleo definida por la Oficina Internacional del Trabajo (OIT) puede volver a empezar el próximo año para alcanzar el 7,2 % de la población activa europea, según la institución de Bruselas.

Una vez más, hay diferencias entre las principales potencias. A Alemania le irá bien con un desempleo del 3,5 % en 2023 frente al 3,1 % en 2022. En el sur de Europa, las cifras son más pesimistas.

España debería experimentar una tasa de desempleo todavía superior a la media europea (12,7% en 2022 y 2023). En cuanto a Italia, esta tasa debería aumentar del 8,3% al 8,7%. Finalmente, en Francia, las estadísticas de empleo están empeorando. La Banque de France espera que el desempleo aumente del 7,3% en 2022 al 7,5% en 2023, luego al 8,2% en 2024.

La creación de empleo debería ser menos dinámica en 2023 (58.000 creación neta) que en los dos años anteriores (647.000 creaciones en 2022 y 709.000 en 2021). El panorama es cada vez más complicado para las empresas, por lo que deberíamos ver una desaceleración en la contratación. Si hay una recesión, no debería traducirse en un fuerte aumento del desempleo o una ola de impagos, sino en un aumento gradual”, continuó Bruno de Moura Fernandes.

4 – Los aumentos salariales se mantendrán por debajo de la inflación en 2023

El espectacular retorno de la inflación a partir de 2021 ha provocado debates salariales en toda Europa. El choque energético sin duda ha causado preocupación entre muchos europeos. En su última previsión de mediados de diciembre, el Banco Central Europeo prevé un crecimiento de los salarios del 5,2 % en 2023 en la zona euro, tras el 4,2 % de 2022. Estos aumentos podrían ralentizarse a partir de 2024 hasta el 4,8 %. “Respecto al pasado mes de septiembre, el crecimiento de los salarios se ha revisado al alza en 1,4 puntos en el periodo 2022-2024 […] Sin embargo, todavía se esperan pérdidas de salarios reales en 2022 y 2023″, nota de los analistas económicos de Frankfurt en su última declaración.

Con la excepción de algunos países europeos como Bélgica, la mayoría de los Estados de la zona euro desindexan los salarios de la inflación. A pesar de la ayuda masiva que se ha desplegado, muchos trabajadores están registrando una disminución de sus salarios reales. Recientemente, la OCDE calculó que los salarios disminuirán en todos los países desarrollados excepto Hungría en el tercer trimestre de 2022.

En Francia, la Banque de France espera una caída del poder adquisitivo de los hogares en 2023 de un 0,4 % después de una primera caída en 2022 (-0,6 %). Esperamos una disminución en la demanda. Los salarios subirán, pero más rápido que la inflación. Por lo tanto, los hogares perderán poder adquisitivo. Hay subsidios pero no compensan la disminución del poder adquisitivo”, resaltado Bruno de Moura Fernández.

¿La espiral inflacionaria creada por el aumento de los salarios o es un síntoma de la inflación?

5 – Un endurecimiento prolongado de la política monetaria en 2023

Después de años de política monetaria acomodaticia, la mayoría de los bancos centrales de todo el mundo decidieron apretar las tuercas desencadenando un ciclo de subidas de tipos. El Banco Central Europeo anunció una subida de tipos de 50 puntos básicos a mediados de diciembre. Se trata de un ritmo más lento en comparación con las dos subidas anteriores (75 puntos básicos en septiembre y octubre) pero la presidenta del BCE, Christine Lagarde, ha mostrado su determinación de continuar con este endurecimiento. “Todavía tenemos un largo camino por recorrer,” él dice.

La presidenta del BCE, Christine Lagarde, en una conferencia de prensa el jueves 15 de diciembre de 2022. Créditos: Reuters.

La extensión de la política monetaria restrictiva más allá de 2023 asestaría un duro golpe al crecimiento en muchos países de la zona euro ya debilitados por los largos años de la pandemia. Esperamos que el endurecimiento monetario disminuya en 2023. Sin embargo, superaremos la tasa neutral, que debería rondar el 2%. Esto aumentará la actividad. La inflación surge de un problema de oferta pero también hay un problema de demanda: el objetivo entonces es reducir la demanda. Pesará consumo, inversión e inmobiliario. Se trata de encontrar un equilibrio entre la inflación y el nivel de actividad”, Resumen del especialista en zona euro de Coface. “Los hogares y las empresas corren el riesgo de pagar un alto precio por el aumento de las tarifas”, él advirtió. Entre la alta inflación y el riesgo de recesión, la autoridad monetaria europea caminará por una línea de cresta a lo largo de 2023.

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