Europa en busca de inversión

Inversiones para adaptarse al calentamiento global, soberanía energética, reindustrialización: las necesidades financieras de los países europeos para afrontar los principales retos que se avecinan parecen enormes. Incluso las medidas de apoyo a la economía durante la crisis sanitaria y el apoyo a la población en un contexto inflacionario están lastrando seriamente las capacidades de Estados que ya se encuentran sobreendeudados. Es un acto de equilibrio para que los gobiernos movilicen fuertemente la inversión privada, particularmente de los ahorros domésticos y las aseguradoras.

El compromiso financiero de los Estados al más alto nivel

Ante la guerra en Ucrania, los riesgos crecientes, pero también para garantizar de alguna manera una apariencia de autonomía estratégica, las inversiones en áreas soberanas, como la defensa, crecerán exponencialmente en los próximos años. Por parte de Polonia, los anuncios del gobierno ya han dado un aumento de 29 mil millones de euros al presupuesto militar, mientras que Alemania ha establecido un fondo especial por valor de 100 mil millones para modernizar un ejército andrajoso. Costes extraordinarios que, sin embargo, combaten el legado de la crisis sanitaria. Hace dos años, la pandemia y las medidas de apoyo a la economía salieron muy caras a las economías continentales. Vuelve. El 23 de abril de 2020, los líderes europeos anunciaron el despliegue de un Fondo Europeo de Recuperación. ¿Es valioso? 750 mil millones de euros. Además de este ambicioso programa, los Jefes de Estado acordaron un presupuesto a largo plazo de 1.074,3 millones de euros, que se extiende durante el período 2021 – 2027. Esto se suma a los 540.000 millones ya desplegados para tres redes de seguridad para los trabajadores. , empresas y Estados miembros en el contexto de la crisis sanitaria, fijando una dotación general cuyo valor alcanza ya los 2.364,3 millones de euros.

Más que nunca, el contexto presupuestario europeo parece estar bajo presión incluso cuando la balanza comercial de la UE alcanza, en agosto de 2022, un déficit comercial récord de 50 000 millones de euros. Y los países europeos están luchando con una deuda pública promedio estimada en 86,4% del PIB. En Francia, el triste campeón continental en esta categoría, se situó en casi el 102% del PIB en el tercer trimestre de 2022. Sin embargo, las necesidades de financiación nunca han sido mayores. Por tanto, se deben movilizar 379.000 millones de euros de inversiones cada año entre 2020 y 2030 para alcanzar los objetivos de neutralidad en carbono marcados por la Comisión Europea. Sin embargo, las cuestiones climáticas y de seguridad no son todo, también están surgiendo fuertes desafíos en el campo de la digitalización, el envejecimiento de la población o incluso el agotamiento de los recursos climáticos. Solo para su transición energética, Francia necesita invertir entre 12.000 y 15.000 millones de euros al año. “La inversión a largo plazo no puede depender principalmente del sector público y los programas tradicionales de estímulo fiscal», subraya Gérard de la Martinière. El desafío de movilizar la inversión privada parece, en este contexto, particularmente estratégico. Buenas noticias, a los banqueros nacionales y centrales no les faltan ideas.

El desafío de aumentar la movilización del ahorro

Si hay un sector en el que el dinero no falta es en el ahorro europeo, cuya plena movilización parece ahora un imperativo estratégico. Las reservas de liquidez de los hogares son ahora abundantes, a pesar de que durante la crisis sanitaria se acumularon 1.000 millones de euros de ahorro adicional, equivalentes al 8% del PIB. El valor del ahorro alcanzó así, en 2020, los 7.300 millones de euros, un récord sin precedentes. En Francia, uno de los países europeos donde la gente tiene más ahorros, hay más en juego. Aunque el ahorro privado en Europa aumentó significativamente, la proporción de los activos financieros de los hogares de la UE en acciones, títulos de deuda y participaciones en fondos de inversión se redujo drásticamente, en 8 puntos en las carteras de los hogares entre 2007 y 2019, a favor de los activos en efectivo y los seguros de vida, que anotó 8 puntos.

Entre los métodos mencionados por muchos observadores, la culminación de la Unión de Mercados de Capitales que, a pesar de la presión de la Comisión Europea, todavía está en la fase de proyecto. Pretende, según la Banque de France, “(movilizar) los ahorros de los hogares con fines productivos, al mismo tiempo que se alivian las barreras financieras para las empresas y se facilitan los flujos de inversión transfronterizos dentro de la UE“. Aún quedan muchos obstáculos, especialmente en las áreas de administración, impuestos e incluso insolvencia, consecuencia de una estandarización aún parcial.

El principal problema de las aseguradoras

Si hay un sector igualmente estratégico, es también el de los seguros, que se afirman como jugadores más que importantes en el mercado de capitales. “Las aseguradoras estuvieron entre los primeros inversores institucionales y los principales financistas de la economía“, subrayó Vincent Dupriez, socio de EY a cargo del sector de seguros de vida. Este tema es más delicado porque el Parlamento Europeo está debatiendo actualmente una reforma de las reglas prudenciales para las aseguradoras establecidas por Solvencia II, texto del que el eurodiputado Markus Ferber es ponente.

Entre otras cosas, las normas aplicables a las inversiones de las aseguradoras en instituciones bancarias están siendo cuestionadas debido a las condiciones de inversión más favorables ofrecidas a los bancos bajo el “compromiso danés”. En resumen, los bancos que deseen adquirir una compañía de seguros están sujetos a condiciones de inversión más favorables que las aseguradoras que deseen adquirir una institución bancaria. Un desequilibrio que es considerado muy dañino por la industria aseguradora, que ahora se caracteriza por una mayor participación de los bancos en las compañías de seguros y un volumen marginal de transacciones que implican la adquisición de una participación de las compañías de seguros hacia los bancos. Los actores aseguradores esperan que este proceso de revisión pueda restaurar condiciones más justas de competencia entre los distintos actores, especialmente para liberar completamente el potencial de inversión del mundo asegurador, especialmente en el campo de la adaptación al cambio climático donde las necesidades son enormes.

La inversión pública está lejos de estar muerta

Ante el aumento de los precios de la energía y las políticas de subsidios impulsadas por China y Estados Unidos, los debates impulsan a la Unión Europea con las ayudas de Estado, especialmente para agilizar rápidamente los trámites de otorgamiento de subsidios y créditos fiscales en diversos sectores en estudio. estratégicamente, desde paneles solares hasta semiconductores, pasando por baterías eléctricas. La idea de un fondo soberano europeo se ha ampliado para estar a la altura de Asia y Estados Unidos, que han puesto en marcha un plan de inversiones de 370.000 millones de dólares a favor de la lucha contra el calentamiento global.

A largo plazo, se percibe cada vez más la perspectiva de una Europa con un crecimiento débil, con una población activa en constante declive y marcada por una disminución de la inversión a largo plazo. Aparte de una mayor movilización de las capacidades, parcialmente desaprovechadas, del sector privado y de los hogares.

A. Bodkin

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